Autoforum

/

Foto: Porsche

Německý automobilový průmysl píše další kapitolu autobiografické tragikomedie, kterou by nevymyslel ani hodně šílený scenárista. Automobilka Porsche sráží dolů svými problémy koncern Volkswagen, ten ale obratem stahuje ke dnu holding Porsche. Je to finanční kanibalismus v přímém přenosu.

Ještě před pár lety to vypadalo jako geniální tah. Rodiny Porsche a Piëchů si prostřednictvím své investiční společnosti Porsche Automobil Holding (formálně Porsche SE) pojistily nadvládu nad celým gigantem Volkswagen Group a zároveň si pořídily přímý podíl v samotné automobilce Porsche (formálně Porsche AG). Jenže jak už to tak bývá, když se daří, sype se zlato ze všech stran. A když se karta obrátí, spadne vám tenhle domeček z karet na hlavu ze všech směrů najednou. Přesně to se nyní děje.

Jak informuje agentura Reuters s odkazem na čerstvě zveřejněné finanční výsledky, upravený čistý zisk holdingu Porsche SE se za prvních devět měsíců letošního roku propadl o drastických 44 procent. Z loňských 1,6 miliardy Eur (cca 39 miliard korun) zbylo jen 0,9 miliardy eur (zhruba 22 miliard korun). To je ale jen slabý odvar ve srovnání s celkovým účetním výsledkem po zdanění. Zatímco loni touto dobou hlásil holding zisk 1,2 miliardy Eur, letos se zřítil do masivní ztráty 2,8 miliardy Eur (přes 68 miliard korun).

Kdo tu komu kope hrob?

Vítejte v absurdním labyrintu německých majetkových struktur, kde platí staré známé „pes žere psa”. Celý tenhle začarovaný kruh funguje následovně:

• Automobilka Porsche AG doplácí na sázku na nechtěné elektromobily, propad prodejů v Číně a drahé otáčení kormidla zpět ke spalovacím motorům. Její tržní hodnota i ziskovost se dramaticky propadly.

• Koncern Volkswagen má sám svých problémů dost, v zásadě těch samých jako Porsche AG, navíc je ale většinovým vlastníkem automobilky Porsche AG. Kvůli jejímu pádu tedy musel odepsat ze svého účetnictví ohromujících 6,4 miliardy Eur. I kvůli tomu vykázal samotný VW za třetí čtvrtletí hrozivou ztrátu 5,8 miliardy Eur.

• Holding Porsche SE, který vlastní 31,9 procenta akcií Volkswagenu (a drží v něm 53,3 procenta hlasovacích práv) a k tomu 12,5 procenta akcií samotné automobilky Porsche AG, teď schytává rány z obou stran. Zisk z účetního podílu ve Volkswagenu se mu propadl na méně než polovinu (z 1,7 miliardy na 0,8 miliardy Eur) a k tomu musel přistoupit k masivnímu nepeněžnímu odpisu účetní hodnoty své investice do VW, což jej poslalo do celkové mohutné účetní ztráty.

Jinými slovy: jedna část impéria táhne ke dnu druhou a ta obratem stahuje pod hladinu tu třetí. Vývoj akcií holdingu na burze mluví za vše.

Šéf kárá sám sebe a žádá okamžité škrty

Korunu celé frašce nasazuje personální propojení. V čele holdingu Porsche SE stojí Hans Dieter Pötsch. A kdo sedí v křesle předsedy dozorčí rady koncernu Volkswagen, který má na vedení automobilky dohlížet? Ano, správně, tentýž Hans Dieter Pötsch.

Ten nyní v oficiálním prohlášení k výsledkům zvedl varovný prst a vzkázal vedení Volkswagenu, že čtvrtletní čísla jasně ukazují nutnost „rychle zavést dohodnutá opatření ke zvýšení konkurenceschopnosti, snížení nákladů a udržitelnému zlepšení ziskovosti”. Dodal, že je nyní úkolem a odpovědností managementu tyto cíle doručit. Jak trefně poznamenávají někteří menší akcionáři - a dokonce i Bloomberg -, rodiny Porsche a Piëchů i samotný Pötsch dnes v podstatě volají po rychlé nápravě systému, který dlouhá léta sami budovali, řídili a kontrolovali.

Konec v nedohlednu

Holding si navíc stále nese čistý dluh ve výši 5,1 miliardy eur, který nabral při nákupu blokačního podílu v automobilce Porsche AG při jejím vstupu na burzu. Splácet ho chce z dividend od Volkswagenu a Porsche, jenže kde nic není, ani smrt nebere. Celoroční výhled už musel holding v září ořezat na rozmezí od ztráty 0,5 miliardy Eur až po zisk 1,5 miliardy Eur.

Zatímco se rodinný klan snaží zachránit situaci alespoň drobnými investicemi mimo autoprůmysl (například do obranných technologií nebo vesmírných firem jako Stoke Space), jádro jeho byznysu se točí v bludném kruhu. Kdy a kde se tahle spirála zastaví, dnes v Stuttgartu ani ve Wolfsburgu zřejmě netuší vůbec nikdo, ostatně se také nemusí zastavit nikde. To se pak celý podivný triumvirát může skutečně dostat do existenčních problémů - minimálně ony půjčené peníze někdo Porsche SE někdo bude chtít. A 5 miliard euro - aspoň co jsem se naposledy díval - na ulici hned tak nenajdete.

Zdroje: Reuters, Bloomberg

Petr Miler